Likwid 把现货、借贷与杠杆都运行在同一条曲线上：

$$(x+x^{\prime })(y+y^{\prime })=k$$

其中 x、y 是池子的真实储备，x′、y′ 是镜像储备——一层内部"欠条（IOU）"记账，让池子无需外部对手方即可被借入、被加杠杆。两种用户操作对这条曲线的影响截然不同，而正是这种差异，解释了为什么在 Likwid 上借钱无法扭曲价格，而杠杆却会有意地移动价格。

价格读自"扩张后"的储备

报价始终读取的是扩张后的储备，而非原始储备：

$$\text{price}=\frac{x+x^{\prime }}{y+y^{\prime }}$$

当有资产被借出时，被借走的部分并不会凭空从账面消失，而是被记为一笔镜像储备。因此即便真实储备发生变化，x + x′ 仍可保持不变。正是这一点，把借贷和杠杆区分开来。

借贷 / 借入——不发生 swap，价格不动

单纯的借贷，是指用户抵押一种资产、借出另一种资产并把它拿走。

• 不对曲线执行任何成交。
• 被借走的部分从真实储备流出，但等量地以镜像储备的形式补回账面。
• 由于 x + x′ 与 y + y′ 都没有变化，报价不会移动。

这正是关键的安全属性：在 Likwid 上借钱无法被用来拉高或砸低报价。一个"直接从 AMM 里出借"的朴素设计，会让借款人抽走真实储备、人为推动价格；而镜像储备杜绝了这一点。借贷只改变资产由谁持有，而不改变池子报出的价格。

杠杆——真实 swap，价格移动

开杠杆仓位则恰恰相反——它是一笔对池子的真实成交。

• 比如要开一个 3× 多头，协议会借入计价资产，并把它通过曲线 swap 去买入目标代币。
• 这笔 swap 会让定价点沿曲线滑动——x + x′ 与 y + y′ 都发生变化——因此价格移动，与任何市场买卖完全一样。
• 借入的一端仍被记为镜像储备（即仓位所欠的债务），而仓位规模为 抵押 × 杠杆倍数。

所以，杠杆本就应该移动价格：它是一笔在真实深度上执行的方向性押注。这里的镜像记账并不冻结价格——它记录的是借入的债务，并约束池子可被扩张的幅度。

对照一览

	借贷 / 借入	杠杆
是否对曲线 swap	否	是
对报价的影响	无——价格冻结	沿曲线移动
仓位持有什么	抵押 + 债务	一个 抵押 × 杠杆 的方向性仓位
镜像储备的作用	抵消流出 → 保持价格不动	记录借入端（债务）并约束扩张

边界以同样的方式约束

两种操作都受到限制，使任何单一池子都不会被过度透支：杠杆上限、镜像占比上限，以及用于清算的时间平滑储备参考——使闪电贷在单个区块内拉出的瞬时价格无法触发不公平清算，也无法实现低成本操纵。详见截断价格参考与保证金仓位机制。